智能电表厂商利润将大幅回升

发布日期：2015-12-21 浏览次数：81

　　国家电网近日发布了2011年智能电表第一次招标公告。据了解，本次共招标1260万只电表，其中智能电能表1053万只。按产品分包括了2级单相智能表927万只，1级三相智能表110万只，0.5S级智能表15.9万只，0.2S级三相智能表8018只。除此之外，单相普通电表193万只。
　　
　　据统计，国家电网2010年共完成4536万只智能电表的招标，相比2010年年初计划的3500万超出约30%。据我们了解，2011年，国家电网计划招标5000万只智能电表，同比去年实际完成量增长仅15%。本次智能电表招标占今年计划招标量的21%，但由于此次招标为2011年的第一次，因此目前较难断定今年全年招标总量是否超过年初目标规模。
　　
　　从2010年的招标结果看，行业竞争激烈，短期内难出现明显优势企业，在进入门槛较低的前提下，专注细分高端产品或有效提升企业综合实力。
　　
　　我们的调查显示，目前，在智能电表制造领域排名前三的企业均未上市，合计占比约22%，构成市场第一梯队。上市公司中浩宁达和科陆电子分列第五和第七，科陆电子凭借差异化路线在高毛利、高精度的0.5S级产品上表现优异。
　　
　　值得注意的是，2010年初，国家电网招标采取最低价中标，行业内公司整体毛利率下滑明显。以浩宁达为例，去年三季报时毛利率为33.95%，比2009年同期的40.50%下滑了6.55%。而半年后，国家电网调整了招标模式，采取“次优价中标”。我们预计，此次招标模式的调整，将使得相关企业的毛利率水平在2011年一季度逐步恢复。此外，在今年智能电表计划招标总量增长15%的前提下，盈利能力大幅回升将有利于相关公司交出靓丽业绩。
　　
　　我们认为，目前智能电表行业发展仍处上升阶段，2010年招标模式修改后留给企业盈利空间，年内毛利率提升较为确定。短期内给予科陆电子和浩宁达“谨慎增持”评级。